高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在非財(cái)務(wù)因素較難考量、收益預(yù)測(cè)較難確定、歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較為缺乏等難題，為了合理的對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以根據(jù)企業(yè)不同類別和所處維度，分別采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行評(píng)估。智多星在下方梳理了三個(gè)維度的方法，來(lái)幫助相關(guān)企業(yè)做好高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

對(duì)于某些前期需要大量資本投入的高科技公司來(lái)說(shuō)，由于實(shí)物資產(chǎn)產(chǎn)生了金額較大的折舊攤銷導(dǎo)致公司虧損，對(duì)于這類公司可以采用市場(chǎng)法中的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法（EV/EBITDA）。企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法（EV/EBITDA）修正了企業(yè)折舊政策對(duì)凈利潤(rùn)的扭曲，同時(shí)，該指標(biāo)可以讓不同財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和稅收政策的公司估值進(jìn)行比較，也常用于公司并購(gòu)的評(píng)估。評(píng)估人員應(yīng)該具體分析公司的價(jià)值所在，針對(duì)一些特殊的行業(yè)，比如P2P互聯(lián)網(wǎng)金融公司，可以根據(jù)月成交金額、貸款余額來(lái)評(píng)估；對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，可以根據(jù)交易量、訪問(wèn)量等指標(biāo)采用PV、PEG、PSG或收益法模型進(jìn)行評(píng)估；對(duì)于游戲公司，可以根據(jù)付費(fèi)用戶數(shù)以及用戶的ARPPU值等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估等等。

2.分析企業(yè)所處發(fā)展階段

從導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期到成熟期，其所面臨的不確定性、成長(zhǎng)速度和盈利能力都有著比較大的差異，因此對(duì)于評(píng)估方法的選擇同樣也有所不同。對(duì)于導(dǎo)入期尚未產(chǎn)生收入的企業(yè)，例如醫(yī)藥公司，創(chuàng)新藥企屬于導(dǎo)入期較長(zhǎng)且存在高投資高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)，由于前期投入較高，未產(chǎn)生收入或營(yíng)利，故PE、PS或NCF不適用。對(duì)于導(dǎo)入期的高新技術(shù)企業(yè)，因沒(méi)有收入、利潤(rùn)甚至虧損，我們認(rèn)為可以采用基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法時(shí)，考慮其投入的歷史付出成本應(yīng)該得到的回報(bào)、無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值（創(chuàng)意等資產(chǎn)的價(jià)值，目前擁有的技術(shù)的價(jià)值），具體評(píng)估中需要謹(jǐn)慎考慮付出乃至形成的積累是否能夠轉(zhuǎn)化為價(jià)值。

3.判斷公司的經(jīng)營(yíng)狀況

由于公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接決定了評(píng)估方法的適用性，例如醫(yī)藥公司在藥品研發(fā)成功之后，由于后續(xù)的研發(fā)仍需要較大的投入，同時(shí)因?yàn)楣究赡艽嬖趯?duì)多種藥品的研發(fā)，在一些藥品開(kāi)始投入生產(chǎn)之后仍然需要對(duì)其他藥品的研發(fā)繼續(xù)投入資金。因此公司在開(kāi)始產(chǎn)生銷售收入的時(shí)候由于仍然需要較大的研發(fā)投入，導(dǎo)致公司雖然有收入但是卻沒(méi)有盈利。而對(duì)于尚未產(chǎn)生盈利的企業(yè)，市場(chǎng)法中的市盈率（PE）指標(biāo)也不再有意義。因此，在確定企業(yè)所處階段后，企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況決定了評(píng)估方法的進(jìn)一步選擇。對(duì)于初創(chuàng)期高速成長(zhǎng)的小公司可能盈利能力弱甚至持續(xù)虧損，但急速擴(kuò)張的業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來(lái)了大量自由現(xiàn)金流，因此可以采用收益法和市場(chǎng)法中的市銷率（PS）進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于步入成熟期增速放緩但每年盈利穩(wěn)定的公司，則可以使用收益法和市場(chǎng)法中的市盈率（PE）進(jìn)行評(píng)估。

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